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长城基金一周市场资讯及观点20160904

长城基金一周市场资讯及观点20160904

2016-9-7


A股市场一周观点(2016.08.29-2016.09.04

一、市场表现

本周市场震荡回调,上证综指本周下跌0.10%,深圳成指本周下跌0.50%,创业板指本周下跌0.86%。成交量方面也有所回落,本周成交量为2.18万亿元,日均成交量环比下降10.22%。外围股市方面涨跌不一,道琼斯指数上跌0.52%;纳斯达克指数上涨0.59%;富时100指数上涨0.83%,日经指数上涨3.45%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨2.70%,雅加达指数下跌1.57%,巴西指数上涨3.29%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌1.88%,恒生指数上涨1.56%。

二、热点板块

本周创业板指成为本周下跌幅度最大的板块。本周涨跌幅居前的板块为家电、非银金融和综合,分别上涨1.48%、1.14%和0.47%。另一方面,钢铁、食品饮料和通信板块跌幅度较大,分别下跌2.30%、1.60%和1.49%,钢铁板块为本周表现最差的子板块。


三、消息面

国内:

1.
G20杭州峰会正式开幕,习近平致开幕辞表示,经济全球化出现波折,保护主义抬头,世界经济虽然总体保持复苏态势,但面临投资增速低迷等多重风险和挑战;G20各国应加强宏观经济政策协调,合力促进全球经济增长;创新发展方式,挖掘增长动能;应调整政策思路,做到短期政策和中长期政策并重;建设开放型世界经济,恪守不采取新的投资贸易保护政策承诺。

2.
习近平在B20峰会开幕式上发表主旨演讲称,中国有信心有能力保持经济中高速增长,将坚定不移全面深化改革;将坚定不移扩大对外开放,积极深入参与经济全球化进程,将加大开放外商投资准入;正大力推进供给侧结构性改革,主动调节供求关系,要用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨,用3到5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。

3.
习近平在金砖国家领导人非正式会晤上表示,共同把金砖国家和二十国集团这两个重要平台建设好、维护好、发展好,推动新兴市场国家和发展中国家在国际事务中发挥更大作用,在国际治理中占据更加主动有利地位。

4.
下周中国将公布8月CPI、PPI、外汇储备等重磅数据。伴随房地产市场销售的大幅增加,我国制造业PMI的回升,均显示国内需求仍保持相对稳定,大宗商品价格也仍在反弹阶段;生猪以及食品价格涨幅开始减小,预计我国8月CPI保持稳定,PPI将继续回升。

5.
据经济观察报,国家新兴产业创业投资引导基金即将投入运作,将是第一只从母基金层面就开始吸纳社会资本的国家级引导基金。该基金将会在9月中下旬正式启动运作,规模在400亿以上,按照1:4的比例将会撬动超2000亿的社会总投资。

6.
华夏时报:业内分析,从后续市场走向看,廊坊、天津、合肥、武汉、郑州、昆山、杭州、珠海等城市限购可能性比较大。

7.
8月全国土地市场诞生了历史单价地王和总价地王两项土地出让纪录。同策咨询研究部总监张宏伟表示,目前房企拿地首付配资的现象越来越多,比如政府规定土地出让金的首付款必须50%,那么对于开发商来说只要首付25%,可以通过金融机构场外配资25%,或者更多比例加杠杆方式进行拿地,甚至制造地王。

8.
据经济观察报,长达半年时间调查而列出的新能源汽车骗补企业名单最终的调查报告已经呈交国务院,现在在等待最后的批示,但不知道什么时候公布。国资委一位人士透露,汽车行业企业大部分为国有企业,而在这次调查中,有国资企业涉嫌骗补。

9.
欧盟主席容克:产能过剩是全球性的问题,中国的产能过剩有其自身的特点;欧洲的钢铁产业正在失去上万个就业岗位,这个情况是不能接受的,需要良好的监督,敦促成员国共同为此做出努力,尽快成立相关的机制。

10.
央行副行长易纲:中国去年底总体杠杆率234%,处于偏高水平;短期内稳杠杆就是将过高的增速降下来;中国稳健货币政策是有效的。

11.
财政部部长楼继伟:中国实施积极的财政政策,阶段性适当提高赤字率;要继续深化财税体制改革,推进央地财政事权和支出责任划分改革;加强地方政府债务管理。

12.
财政部副部长朱光耀:消减产能过剩的举措是市场化的;定量宽松的货币政策不再有效;G20会议后中国将召开一次重要的经济会议,将讨论赤字率。

13.
李克强主持召开国务院常务会议,确定促进创业投资发展的政策措施:鼓励外资扩大创投规模;支持证券公司柜台市场等开展直接融资业务,支持国有创投企业开展混合所有制改革;有序开展投贷联动、投保联动、投债联动等新产品;支持国企设立或参股创投企业和母基金。

14.
财政部副部长朱光耀:人民币汇率决定于中国经济的基本面,长期而言不具备持续贬值的基础;中国基本面良好,经济发展回旋余地大;中国“十三五”期间能实现6.5%的经济增速目标。

15.
央行发布关于构建绿色金融体系的指导意见,要求大力发展绿色信贷,推动证券市场支持绿色投资;设立绿色发展基金,通过PPP模式动员社会资本;发展绿色保险,完善环境权益交易市场、丰富融资工具。

16.
在过去的十天里,中央派出督查组分十路出击,各地也密集公布本年度去产能方案,多数省份具体到企业和设备,淘汰计划也明显超出此前。业内人士预计,9月起全国将进入去产能密集关停期。

17.
习近平主持召开深改组会议,要求大幅度减少政府对资源的直接配置,对金融类和非金融类经营性国有资产,要建立健全以管资本为主的国有资产管理体制;深化农村土地制度改革,实行农村土地“三权分置”。

18.
基建投资正在“加速度”,近两个月,国家发改委密集批复了12个基建项目,总投资规模达2849亿元。

国际:

1.
欧盟委员会副主席Dombrovskis:英国退欧谈判将花费至少两年时间。

2.
伊朗副石油部长:将支持所有旨在提振油价的举措。伊朗寻求在维护国家利益的前提下稳定石油市场。OPEC秘书长未来数周内将会见伊朗石油部长,将讨论冻产提案相关事宜。

3.
白宫:美国批准了《巴黎气候变化协议》;中美两国的批准,将有助于推动巴黎气候协议在年底前生效;中美还承诺支持全球航空排放协议;美国总统奥巴马9月3日在杭州表示,没有一个国家能独自处理气候变化问题。美中两国是控制气候变化的关键。

4.
标普:高危高收益债券发行人的数量在2016年飙升,规模达到3590亿美元,升至2009年以来的最高水平。高收益债券中评级较低的发行人违约的可能是其他高收益发行人的10倍。

5.
俄罗斯总统普京称,俄美关系仍处于冰封状态,一时难以解冻。他认为,其原因是美国根本不考虑和尊重俄罗斯的利益。只有当美国愿意考虑相互利益、尊重彼此关系,情况才会发生改变。

6.
欧元集团主席迪塞尔布洛姆表示,通胀和利率将更长时间维持在低位;欧洲的经济复苏取得进展;欧洲必须扩大投资议程。

7.
亚投行行长金立群:仍有20多国等待加入亚投行,非常高兴加拿大正式宣布加入亚投行。

8.
美国民主党总统候选人希拉里:普京和特朗普支持外国干预美国大选。

9.
德国总理默克尔暗示将在12月之前宣布是否决定明年连任。

10.
法国总统奥朗德:欧盟发展数字经济非常重要;比较担心英国脱欧和反欧盟情绪扩散;欧盟需要向欧洲人提供保护;安全和繁荣应该成为欧盟的重中之重;G20需要致力于经济增长和更好的监管。

11.
美国8月非农就业远不及预期,令美联储9月加息概率骤降。数据公布后,联邦基金利率市场显示9月加息概率为22%,12月55.4%,明年3月63.2%。非农公布前联邦基金利率市场显示9月加息概率为36%,12月59%,明年3月66.9%。

12.
英国退欧事务部长戴维斯:希望能够取得欧盟市场的免税准入权。

13.
美国波士顿联储主席罗森格伦:就业市场接近充分就业状态;长期低利率存在多项风险;赞同可支持经济增长的缓慢渐进式加息。美国芝加哥联储主席:预计低利率周期将延长;明尼阿波利斯联储主席:美联储在决定加息前还需更多数据;亚特兰大联储主席:对于9月是否加息,立场与对经济的立场相同。

14.
日本央行官员:当前并未看到日本央行在资产购买和负利率上有任何限制;将会坚定不移地继续货币宽松。

15.
美国财长:美国将敦促G20运用一切工具促进经济增长;G20将继续要求中国遵守汇率承诺;G20已经遵守了汇率承诺,这提供了稳定性。

16.
当地时间30日早晨,中国驻吉使馆遭汽车炸弹袭击。袭击者当场死亡,另有至少两名警卫一名园丁及部分馆员受伤,袭击者身份不详。

17.
德国副总理:英国必须为退欧付出代价,否则欧洲将分崩离析;英国不能在不承担责任的同时,继续享受欧盟成员身份的好处。

18.
法国加入德国队列,呼吁暂停跨大西洋贸易与投资伙伴协议(TTIP)谈判,并在新的基础上重启谈判。

四、总体判断:

近期上海综合指数在3000点上方持续震荡,且震荡幅度越来越窄,证明了今年以来我们对市场的判断。这种持续的窄幅震荡一方面表明市场情绪相对稳定,另一方面也表明了多空双方都比较谨慎,观望情绪比较强烈:多方或持股者认为市场已经到了3000点,应该是个合理的底部或低位,不愿再降价卖出;而空方或持币者却还在等待不愿大量买入。等待什么呢?理论上讲投资者希望等到市场继续下跌以更好的价格买入,但实际上当股价下跌的时候相当一部分投资者并没有买入,反而体现为下跌引发更多、更长久的下跌。因此,对许多投资者而言,大家是在等待市场趋势明朗。换言之,如果市场趋势向上,那些在低位不愿买入的投资者反而在高位愿意跟上来,这就是通常所说的买涨不买落的心理。这说明当前的市场稳定是一种暂时的、非常脆弱的平衡,其实是一种胶着状态。

大多数投资者或说大多数多空双方并不希望保持这种胶着状态,在等待这种胶着状态早日打破。那么这种胶着状态究竟什么时候会打破?很多投资者非常担心G20杭州峰会过后市场维稳行情结束,市场将会下跌。可以肯定,只要是中国举办的国际活动,一定是全球各国当中办得最好的、空前绝后的。其中一个重要原因是全球各国都不会象中国投入那么多的资源与精力,各国对资源的调动能力和执行力也很难同中国政府相比。毫无疑问,这次杭州G20峰会对提升中国的国际形象、国际地位和影响力、对改善中国的国际环境、对推动中国的一带一路战略。对改善和构建新型的国际经济秩序和全球经济格局具有重要的积极影响。正如过去毛主席所说的,这次杭州G20峰会办得既有面子,又有里子,既好看,又好吃。但是,这样的一个国际会议主要是协调国际关系,主要是一个务虚会议。会议提出的各种问题与构想能否得到各国的认同和响应、能否落地则是一个比较长远、比较复杂的事情,对国内的债券市场和股票市场直接关系不大,不会改变A股市场大的格局和趋势。个人认为,A股8月中旬的反弹与大家想象中的G20峰会前维稳没有太大的关系。换言之,我们无法判断G20峰会前有没有维稳因素,但8月中旬的反弹主要是无风险利率快速回落驱动保险公司等大资金进入地产、水电公用事业等蓝筹股带动的。判断G20峰会对A股走势有没有影响,关键要看G20峰会前后市场的货币环境与经济基本面有没有什么变化,这种变化与G20峰会有多大关系。先说说货币环境。我们认为,未来一个时期流动性宽松的大格局和无风险利率回落的大逻辑没有变化,但短期看货币政策可能会有一些微妙的变化,但是,这些变化并不是G20杭州峰会引起的。主要是近期特别是7月份工业盈利的数据和8月份发电耗煤的数据表明中国经济增速有可能已经触底或正在接近底部;另一方面,去年以来一线城市带动部分二线城市房地产价格持续大涨,煤价、油价和国内外金属价格及化工原材料价格大幅度反弹,这种情况使得降准降息的必要性和可能性明显减少,无风险利率回落可能告一段落,加上监管部门在加大对银行理财产品和保险资金的监管力度,短期债券市场和股票市场的货币环境可能不会继续宽松了。这种微妙的变化有可能对进入债券市场和股票市场的资金产生一些不利的影响。

但是,从中线的角度看,我们强调流动性宽松的大格局和无风险利率回落的大逻辑没有变化。如果国内经济能触底企稳,在供给侧结构性改革和科技创新的背景下企业盈利也企稳回升,则A股未来的走势应该不会受货币环境的变化而明显下跌。

但是,有一件事可能和G20峰会有直接关系,就是投资者的情绪可能会有所变化:即G20峰会前是不是真的有维稳力量,但投资者可能有维稳预期,这种预期对G20峰会前稳定市场信心和市场走势可能有积极作用。而会后部分投资者觉得维稳行情结束了,这种预期也会对市场的走势产生一些不利的影响。我们认为这个影响不大。事实上,如果有人有这种预期,很可能在临近开会之前就已经卖出了。从目前情况看,基金的股票仓位并不高,机构投资者比较谨慎,反而说明市场下跌的压力不会太大。

这里要特别注意的是部分化工、造纸、染料、冶金企业由于G20峰会前要保证空气质量而提前停产,导致相关行业的产能受到影响,部分上市公司受益股价走高,会后这个因素消失或部分消失(有些产能可能从此就永久减少了),这些上市公司的股价就会面临压力。

总体上,综合各方面的因素,我们还是坚持,未来一段时间市场很可能还是以持续震荡为主要格局,上涨动力不足,但下跌压力也不大。建议投资者从中线的角度逢低重点关注环保与公用事业、与PPP相关的建筑建材装饰、煤炭、金属等周期股以及通信。电子半导体和计算机板块中的白马成长股。

五、债券市场

债市继续调整。本周国债、AAA级企业债利率平均上行2bp,AA级企业债、城投债利率基本持平,中证转债指数下跌0.6%。

资金回归稳定。本周R007均值下降20BP至2.41%,R001均值上行2BP至2.10%,总体流动性回归稳定。8月PMI重回扩张区间,而未来物价有反弹风险,基本面不支持宽松。目前,央行对于投放量的控制以中性偏宽松为主,对于价格的引导主要通过窗口指导控制利率最低的大行隔夜的融出,资金面暂时稳定。

关注八月经济数据对收益率的冲击。根据银行比价关系测算,与5.25%贷款利率对应的国债收益率在2.75%。但即将披露的经济数据或好于市场预期,利率可能继续往上调整。然而,货币政策不具备收紧的条件,加上配置资金依然很多,利率往上调整存在天花板。

交易商协会加强投资者保护。媒体报道称协会将推《投资人保护条款范例》,明确母弱子强等七大类风险事件,设置交叉保护条款等四大类基本投资人保护条款,并通过事先约定处理程序和各方权责提高债券持有人会议效力。投资人保护机制有望加强,利于防范道德风险,降低信用风险事件引发市场大幅调整的概率。

转债总体防守。本周转债市场加权溢价率小幅回升至42%。从上市公司中报来看,净利润增速在Q1好转后,Q2开始略有下滑,企业盈利承压;但美国非农数据走弱,使得9月加息概率大降,利好国内风险偏好修复。总体而言,在股市震荡格局下,转债总体防守,适当把握个券机会,也可关注债性券的低吸机会。?

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